新股排查丨康拓医疗业绩增速下滑，PEEK材料神经(2)

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摘要：招股书披露，在细分产品毛利率的数据中，康拓医疗各类产品的毛利率均处于稳中有增的态势。其中公司的PEEK颅骨固定产品毛利率保持在一个较高的水平

招股书披露，在细分产品毛利率的数据中，康拓医疗各类产品的毛利率均处于稳中有增的态势。其中公司的PEEK颅骨固定产品毛利率保持在一个较高的水平。根据招股书的说明，主要是因为公司于 2015 年开发注塑法工艺生产 PEEK 链接片，PEEK 链接片是目前国内唯一获批的应用 PEEK 材料的颅骨固定用链接片产品，产品具有一定的独创性，产品议价能力较强。

2020年，在产品毛利率增长的情况下，扣非净利润增速低于营收增速又是为何呢？期间费用率的提升是主因。

自2018年以来，公司的期间费用持续增加。在2019年，随着收入的快速增长，公司的期间费用率占比有所下降，但在2020年，收入增速下滑，销售费用及研发费用持续增长，导致了期间费用回升。

这主要由销售费用和研发费用的快速增长带动，由于公司加大了推广力度，推广服务费从2019年的552.59万元上升至2020年的1458.74万元。而在研发费用变化上，则是因为公司在生物再生材料人工硬脑膜等在研项目研发进度的不断推进使得设计费有所上升。

产品结构较单一

以上为公司的经营情况。招股书中，公司产品单一风险值得关注。

据招股书，经营情况中来看，公司的产品分为PEEK材料神经外科产品以及钛材料神经外科产品两大类，PEEK颅骨修补及固定产品，钛颅骨修补产品及固定产品四小类产品，产品结构较为单一。报告期各期，颅骨修补固定产品占主营业务收入的比例分别为 95.52%、94.77%、98.01%，占比较高，产品集中，其他产品占比相对较小。

其中PEEK固定修补固定产品近年来的市场规模持续增长，但目前PEEK颅骨修补固定产品在国内渗透率低，钛材料产品仍是市场主流。未来若PEEK产品的市场普及工作遇阻，较高的终端价格或更先进产品的推出导致PEEK产品渗透率不及预期，市场规模增速放缓甚至下降，则可能对公司业绩造成不利影响。

声明：文章内容仅供参考，不构成投资建议。

（作者：彭绪 编辑：朱益民）